大舉進(jìn)軍中藥材種植：2010年12月17日迄今2個(gè)月，百靈吹響了全面進(jìn)軍中藥材種植的號(hào)角。1萬(wàn)畝太子參+1萬(wàn)畝太子參+1萬(wàn)畝山銀花，百靈開(kāi)始了對(duì)貴州道地藥材的深入挖掘。我們判斷，太子參、山銀花只是開(kāi)始，未來(lái)百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。
種植借助當(dāng)?shù)貙I(yè)機(jī)構(gòu)，使模式具有可復(fù)制性：百靈的中藥材種植都是與當(dāng)?shù)胤N植經(jīng)驗(yàn)豐富的合作社等機(jī)構(gòu)簽訂委托種植合同，由當(dāng)?shù)睾献魃邕M(jìn)行管理，公司主要負(fù)責(zé)種苗、種肥、銷售等，這樣才能有效地完成種植，也使公司的中藥材種植模式能大規(guī)模的復(fù)制。
太子參預(yù)計(jì)增厚2011年EPS達(dá)0.36元：由于太子參2010年價(jià)格很高，種苗較為緊缺，2011年太子參價(jià)格有望維持較高水平。我們測(cè)算，2011年按畝產(chǎn)85kg、每公斤160元計(jì)算，1.25萬(wàn)畝太子參預(yù)計(jì)將增加8500萬(wàn)凈利潤(rùn)，折合EPS為0.36元。
百靈的中藥材種植具有可持續(xù)性：貴州是中國(guó)中藥材種植的主要區(qū)域之一，我們判斷，太子參、山銀花只是開(kāi)始，未來(lái)百靈有可能將涉足更多的貴州道地中藥材種植。這將是一塊持續(xù)且不斷增大的利潤(rùn)來(lái)源。后續(xù)如果有新品種加入種植，我們將根據(jù)品種的情況調(diào)整我們的盈利預(yù)測(cè)。
上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，給予6個(gè)月46元目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”：我們上調(diào)2011~2012年的EPS為1.32元、1.85元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為25倍、18倍，鑒于公司優(yōu)秀的高成長(zhǎng)性，公司目前股價(jià)被低估，按照2011年35倍PE計(jì)算，我們給予6個(gè)月46元目標(biāo)價(jià)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：處方藥銷售低于預(yù)期和中藥材價(jià)格大幅波動(dòng)。
